本文摘要：■事件：据消息，为减缓优质生产能力获释，优化煤炭产业结构，发改委今日批示表示同意曹家滩煤矿项目、小庄煤矿项目、小保当一号煤矿项目、小保当二号煤矿项目核准内容更改，四个煤矿项目建设规模分别为1500万吨/年、600万吨/年、1500万吨/年、1300万吨/年。

■事件：据消息，为减缓优质生产能力获释，优化煤炭产业结构，发改委今日批示表示同意曹家滩煤矿项目、小庄煤矿项目、小保当一号煤矿项目、小保当二号煤矿项目核准内容更改，四个煤矿项目建设规模分别为1500万吨/年、600万吨/年、1500万吨/年、1300万吨/年。评论■生产能力核准更改后预计可获释2000万吨生产能力：据国家能源局公告数据，核准更改前曹家滩煤矿项目、小庄煤矿项目、小保当一号煤矿项目、小保当二号煤矿项目生产能力分别为800万吨/年，500万吨/年，800万吨/年与800万吨/年，分别减少700万吨/年，100万吨/年，700万吨/年与500万吨/年，核准更改后生产能力合计减少2000万吨/年。上述四对矿井中曹家滩为陕煤化集团有限公司矿井，小庄矿为陕煤化集团入股矿井。

小保当一期与二期则归属于上市公司陕西煤业F10个股资料，股权比例皆为60%。■陕西煤业权益生产能力减少720万吨，有利于产量加快获释：小保当投产前陕西煤业在产权益生产能力为5207万吨，核增后一、二期全部投产后减少权益生产能力1680万吨，增幅31.87%，而核增前一二期生产能力仅有960万吨，增幅为18.4%。与原核定生产能力1600万吨比起，项目核准更改后一、二期生产能力合计为2800万吨，可为陕西煤业减少1200万吨生产能力，其中权益生产能力减少720万吨，增幅11.68%(闻表格1)。

据调研理解，目前小保当一期早已于2018年四季度投产，当年贡献产量260万吨左右，预计将在2019年下半年超过剩产状态。小保当二期预计将在2020年投产，预计将在2021年超过剩产状态，两矿井达产后公司权益产量可减少1680万吨，较2018年减少1420万吨。■公用事业属性显著，估值未来将会修缮：一方面公司售价波动幅度近大于港口价，业绩较平稳。

公司售价波动幅度皆大于港口价波动，业绩稳定性强劲。另外公司上市以来坚决收益(2015年公司亏损除外)，且近两年公司收益比率皆为40%，假设收益比率保持40%，以2月13日市值测算，股息率5.25%正处于同行业偏高水平。公司收益比率较高，公用事业特性渐渐突显，估值未来将会修缮。

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